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风险偏好的结构性分化，变则通。不同于2017年的“buy and hold”，2018年的市场更倾向于“变则通，通则达”。目前，市场持续处于外围不确定因素扰动，但尚未造成显著的基本面影响。在这种状态下，市场风险偏好不同主体之间行为将会出现显著分化，风险偏好高的交易行为将会更为激进，风险偏好低的将更多的将风险因素理解为冲击的起始，交易行为也就更为防御。这一点从春节时点市场反弹即有所表现。2018年3月以来，市场整体呈现“高估值高涨幅、低估值高跌幅”特征，估值前三的国防军工、通信和计算机板块分别上涨10.21%、5.36%和5.92%，市场估值后三的银行、钢铁、地产分别下跌13.24%、14.85%和8.98%。伴随风险偏好的结构性分化加剧，变异性思维选股方能守正、出奇、制胜。

眼见他起高楼，眼见他楼塌了。2017年4月，乐视停牌；2017年7月，贾跃亭出走美国，空留一句“下周回国”的誓言；2019年4月30日，乐视公司及贾跃亭被立案调查。正义虽然不会缺席，但毕竟迟到了许多年。而其中一个有意思的插曲，曾经揭露蓝田股份造假的刘姝威也曾发文质疑乐视，只不过在那个资本狂飙的时点，一个人的声音很容易被湮没在令人窒息的梦想里，无论是上级监管机构还是股票投资者，都少有人理会。

个股方面，昨日上榜的20只成交活跃股中，有17只为净买入，贵州茅台净买入3.88亿元，净买入金额居首；其次是海螺水泥，净买入3.1亿元；分众传媒、伊利股份净买入金额均超过2亿元。时间轴拉长到近3日的反弹行情中，共有30只个股上榜成交活跃股榜单，贵州茅台合计净买入8.25亿元，净买入金额最多；海螺水泥、分众传媒净买入金额也均超5亿元。从持续性统计，近3日反弹市中，万科A、分众传媒、贵州茅台、中国国旅等股均被连续净买入。

吴洪洋表示，地铁当然可以缓解城市交通拥堵情况，但实际上，除了地铁以外，公交车、自行车、步行等绿色出行方式也能够缓解拥堵、节能减排，对很多中小城市来说，这也是可大力发展的方式之一。对一些财政实力无法匹配地铁投资的城市而言，投资公交车等比较合算。

此外，中央财政还安排一定的过渡期补助，以绩效评价奖励形式下达，由各省市统筹用于禁捕宣传动员、提前退捕奖励、突发事件应急处置等直接相关工作。《方案》要求，2019年底以前，长江水生生物保护区完成渔民退捕，率先实行全面禁捕；2020年底以前，长江干流和重要支流除保护区以外水域完成渔民退捕，暂定实行10年禁捕。

摘要风险因素消化期，悲观预期阶段性修复。当前市场步入各类风险因素的消化期，短期情绪修复将是市场的核心驱动。第一，贸易战逐渐步入谈判平台期。5月3日至4日，国务院副总理刘鹤与美国财政部长姆努钦率领的美方代表团就共同关心的中美经贸问题进行了沟通。我们认为谈判进行的过程之中，贸易战短期升级概率不大，悲观预期阶段性修复。第二，资管新规落地。相较征求意见稿，正式稿延长了过渡期、新增了新规适用的机构、引入了摊余成本法、严格化了标准化资产定义、放宽了合格投资者范围等，核心传达了严控风险的思维、服务实体的目标、平稳过渡的预期。我们认为，资管新规落地更加明确了监管的预期方向，过渡期大幅延长有助于悲观预期阶段性消化。